2017年致投資者的一封信：多一些應(yīng)對，少一些預(yù)測
——晟泰投資2016年總結(jié)暨2017年A股投資策略
每逢新年，總是一番熱鬧的景象，人們都忙于總結(jié)和展望，投資亦不例外。2016年上證指數(shù)跌幅為12.31%，深圳成指跌幅19.64%，中小板指數(shù)跌幅22.89%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅27.72%。兩市共有3045只股票，其中2145只股票下跌，占比高達(dá)70.44%。很顯然，2016年是繼2015年股災(zāi)以來的調(diào)整年，市場風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會。
一、2016年總結(jié)。
晟泰投資自成立以來，始終堅(jiān)持以基本面為核心的“理性投資”價(jià)值觀，在穩(wěn)健保守的基礎(chǔ)上獲取超額收益。晟泰1號基金（股票型陽光私募基金）成立于2016年2月26日，4月底完成備案，5月初建倉，截至2016年12月30日，晟泰1號基金實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場平均水平的投資收益，符合私募證券投資基金“合格投資者”條件的朋友可以登錄本公司官方網(wǎng)站m.mpgme.com.cn或本公司指定的信披網(wǎng)站www.xinpibao.com了解詳細(xì)信息，也可以在第三方網(wǎng)站搜索“晟泰1號基金”進(jìn)行查詢（比如私募排排網(wǎng)、格上理財(cái)網(wǎng)、好買網(wǎng)、金斧子等）。12月12日，晟泰投資管理的第二支陽光私募基金——晟泰3號基金順利備案發(fā)行，產(chǎn)品凈值定期于每月20日在以上各大網(wǎng)站發(fā)布，敬請關(guān)注。
2016年我們秉持“整體防守+局部進(jìn)攻”的投資策略，重點(diǎn)在家電、大眾消費(fèi)品、公用事業(yè)等行業(yè)進(jìn)行布局，以2015年股災(zāi)后顯著被錯(cuò)殺的低估值股票為核心投資品種，在有效控制業(yè)績回撤的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了超額收益。
2016年我們一如既往地堅(jiān)持學(xué)習(xí)，公司內(nèi)部讀書會共分享51本各類書籍，內(nèi)容包括投資、心理學(xué)、歷史、經(jīng)濟(jì)學(xué)等。我們認(rèn)為，“高效的學(xué)習(xí)機(jī)制”是公司的核心競爭力。在技術(shù)快速進(jìn)步和社會范式變化加快的今天，唯有學(xué)習(xí)才能夠跟上時(shí)代，跟上資本市場的變化。
二、2017年策略。
展望2017年，資本市場將面臨眾多的不確定性。雖然我們不具備預(yù)測未來的能力，但這并不妨礙我們多做一些準(zhǔn)備工作，所謂的“有備無患”。綜合各種信息，我們對2017年的A股市場判斷如下：
1、從企業(yè)盈利來看，2017年有望保持2016年的回升勢頭，但并未看到明確的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號。在這種前提下，大宗商品價(jià)格上漲的趨勢將難以維持。此前企業(yè)利潤的回升，更多的是供給收縮的結(jié)果，而非需求增長的帶動(dòng)。
2、從折現(xiàn)率來看，國際金融危機(jī)以來超級寬松的貨幣環(huán)境已經(jīng)結(jié)束，隨著美聯(lián)儲加息步驟的加快，中國貨幣政策的寬松底線已經(jīng)探明，盡管緊縮趨勢并未形成，但對未來利率上行的預(yù)期正在逐步形成，這將對股票市場的估值水平構(gòu)成負(fù)面影響。
3、從估值結(jié)構(gòu)來看，中小市值和高成長概念股估值依然高得離譜，在ipo提速和并購重組政策收緊的背景下，此類股票估值將繼續(xù)下行，直到落至合理的估值區(qū)間。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，貨幣緊縮背景下的估值下行對股價(jià)的沖擊最大，投資者應(yīng)該重點(diǎn)防范這種風(fēng)險(xiǎn)。
4、從行業(yè)選擇來看，我們看好那些因產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)的板塊，如家電、汽車、機(jī)械設(shè)備、環(huán)保、日用消費(fèi)品等，同時(shí)看好那些因市場低迷被錯(cuò)殺的具備穩(wěn)定盈利屬性的板塊，如公用事業(yè)等。
2017年注定是不平凡的一年。盡管有諸多風(fēng)雨，但必將踏足遠(yuǎn)行。在行走的路上，我們盡管無法預(yù)測風(fēng)云變幻，但我們會堅(jiān)持那些普世的原則，比如投資的理性、追求投資標(biāo)的性價(jià)比、重視中長期投資邏輯、看重管理層作用等，這些都是我們應(yīng)對不確定性的法寶。在資金募集上，2017年我們計(jì)劃發(fā)行3到5支股票型陽光私募基金，繼續(xù)堅(jiān)持以基本面為核心的“理性投資”價(jià)值觀，在穩(wěn)健保守的基礎(chǔ)上為投資者獲取超額收益。
所有業(yè)績都是過去，堅(jiān)信未來更加光明。在新的一年，我們必將更加勤奮，砥礪前行，不辜負(fù)所有支持我們的客戶和合作伙伴！最后，恭祝大家新年快樂！
本文作者介紹：
【薛冰巖：中山大學(xué)嶺南學(xué)院金融本科、北京大學(xué)匯豐商學(xué)院EMBA?，F(xiàn)任深圳市晟泰投資管理有限公司總裁、投資總監(jiān)、基金經(jīng)理，崇尚理性投資和價(jià)值投資理念，以基本面為基礎(chǔ)進(jìn)行投資決策。聯(lián)系方式：電郵1458681231@qq.com，微博：http://weibo.com/xuebingyan2011，微信號：冰巖話投資?！?